欧元区债务危机的蔓延之势似乎无可阻挡。随着市场对于上月希腊纾困方案将不足以阻止欧洲财政问题恶化的担忧加剧。上周，投资者将意大利和西班牙两国债券的收益率都推至新高。如果欧洲央行(ECB)不迅速采取行动，这将会成为一个带来灾难性后果的蔓延过程。
我们为什么会面临以上问题？一个货币联盟中的政府债券市场有着与生俱来的脆弱性。欧元区国家其实是在用一种“外币”发行债券，而它们对于这种货币并没有真正的控制权。因此，它们无法向债券持有人保证：债券到期时有足够的流动性用于偿付。然而，发行本币债券的国家，却能够保证一直都有充足的现金，因为它们总是能够迫使中央银行创造出货币。而一家央行能够创造出的货币金额是没有上限的。
这种处境使货币联盟中的债券市场更易于受到危机蔓延的影响，这与银行系统十分相似。如果一家银行出现偿付力问题，储户就会开始怀疑自己银行的偿付能力，并因此争相提出存款转为现金。当所有人都同时采取这种做法时，银行的现金就不再充足。银行体系的这种不稳定性，已通过授权中央银行充当“最后贷款人”得到解决，而这种解决方案最妙的一点在于：只要储户相信这种机制是存在的，就极少需要真的动用这种机制。
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