让-雅克•卢梭(Jean-Jacques Rousseau)认为公民必须被强迫享有自由的主张，历来被形容为一粒暴政的种子。但欧元区的卢梭式悖论——强迫债权人“自愿”接受希腊主权债务的损失——还不算太糟糕。但此举造成的伤害仍然不可估量。欧元区领导人对于主权信用违约互换(CDS)市场生存能力的质疑，无异于使债务危机雪上加霜。
欧元区“减记”希腊债务的方案，旨在继续做它的白日梦（根本无此必要）——即任何一个成员国的主权债务都不能违约。认为对不良债务进行互换就能逃脱评级下降的命运，实在是一种幼稚的想法。但欧元区领导人坚持让债券持有人“自愿”参与，竭力避免发生一场“信用事件”——即由国际互换与衍生品协会(ISDA)裁定，对希腊债务CDS进行偿付。他们似乎已达到了自己的目的：ISDA表示，由于债务互换是自愿行为，即便将希腊债务减记50%，也不会触发CDS偿付。
因此，作为损失对冲手段的CDS变得愈发不可信。这种状况很是糟糕，其理由可谓不胜枚举。尽管难以确认，但欧洲的银行似乎是CDS保护的净买方，而不是其发行方。在银行对欧元区外围国家债务的敞口可能导致融资市场骤停之际，再对它们的对冲手段大开杀戒，只能让银行实力进一步受到削弱。
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