如果有这样一个高收入大型manbetx20客户端下载 体，它的债务水平很高，实行固定汇率制且本币币值被高估，而它企图缩减债务规模并恢复竞争力，那会产生怎样的后果？这一问题具有显著的现实意义，因为这正是意大利和西班牙当前面临的挑战。不过，国际货币基金组织(IMF)最新一期《世界manbetx20客户端下载 展望》(World Economic Outlook)的一个章节显示，历史上存在与此相关的案例：英国在两次世界大战之间那段时期遭遇过类似局面。该案例证明，“内部贬值”努力与债务变化态势之间的相互作用可能是致命的。而且，意大利与西班牙目前所处的困境在很多方面都甚于英国当年。毕竟，英国当年可以选择退出金本位；退出欧元区的难度则要大得多。此外，当时英国的央行有能力也有意愿下调利率；而欧洲央行(ECB)现在可能既无能力又无意愿为意大利和西班牙采取同样的措施。
一战结束时，英国的公债与国内生产总值(GDP)之比达到140%，物价水平则较战前翻了一番以上。英国政府决心一面按战前平价回归金本位（它在1925年实现了这一目标），一面偿清公债、以维护国家信誉。英国的这种政策与今天茶党(Tea Party)的主张很吻合。
为了实现以上目标，英国政府施行了严苛的财政与货币政策。在整个20世纪20年代，英国基本财政盈余（支付利息前）与GDP之比始终保持在接近7%的水平上。而这是由埃里克•格迪斯爵士(Sir Eric Geddes)担任主席的一个委员会推动实现的，该委员会的政策主张被誉为“格迪斯大斧”(Geddes Axe)——这种大幅削减政府支出的政策，与今天“扩张性紧缩”信徒所建议的政策完全一致。与此同时，英国央行(BoE)在1920年将利率上调至7%，旨在为回到战前平价提供支撑。在随后出现的通货紧缩的共同作用下，这些政策的后果是实际利率升至异乎寻常的高位。英国政府中的那些自以为是的傻瓜，就是以这种方式问候那些可怜的、熬过了可怕战争的英国民众的。