1994年上半年，在股市极度低迷的同时，国债期货市场开始有了进展，但其交易量和持仓合约均不大。但是，1994年高达21.7%的通货膨胀率，提高了市场对加息的预期。与此同时，1994年第四季度前后，鉴于股票市场疲软，以及期货市场整顿（包括将钢材、食糖、煤炭、粳米、菜籽油等等一部分商品期货品种停止交易），大量 “热钱”开始涌入国债期货市场。
由于保值贴补率的不确定性而传导给国债贴息率的变化，原本建立在固定收益的国债之上的国债期货合约变成了收益不确定的产品，迅速加大了炒作国债期货的空间；同时，由于国债期货市场对公众开放后，大量机构及个人投资者由股市转入债市，国债期货市场行情日趋火爆。
在中央监管层面尚处在大家不管和多头齐管的体制转型期间，全国开设国债期货的交易场所半年里陡增至14家，1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元人民币。
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