专栏衍生品

资产负债表未必可信

FT专栏作家约翰•凯:从资产负债表和资本充足率计算获得的表面信息,未能充分道出manbetx app苹果 金融体系的复杂性和依赖性。市场参与者对银行感到紧张,合情合理。

根据manbetx app苹果 央行官员的央行——国际清算银行(BIS)的最新数据,manbetx app苹果 衍生品合约的余额总量已从2012年的峰值700万亿美元降低至约550万亿美元。要作一个客观比较的话,这个数字已由略低于manbetx app苹果 总资产的3倍下降至略高于manbetx app苹果 总资产的2倍。

衍生品中体量最大的品种是利率互换产品,紧随其后的是外汇衍生品。信贷违约互换(CDS),曾被2008年manbetx app苹果 金融危机推到风口浪尖的金融工具,目前的规模相对较小——如果你能习惯一个把15万亿美元称为小数字的世界。这仅仅略低于美国的国内生产总值(GDP)——2015年最后一季度美国GDP略高于18万亿美元。

摩根大通(JPMorgan,见上图)和德意志银行(Deutsche Bank)这两家银行占到了manbetx app苹果 衍生品敞口总量的大约20%。每家银行的敞口都高于50万亿美元。摩根大通目前的市值约为2000亿美元(大致相当于其账面价值);德意志银行的市值为230亿美元(大致相当于其账面价值的三分之一)。从某个角度上看,德意志银行的杠杆率达到了2000倍。想象一下,承诺以1美元的资产为基础,购买价格为2000美元的房子。

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约翰•凯

约翰•凯(John Kay)从1995年开始为英国《金融时报》撰写manbetx20客户端下载 和商业的专栏。他曾经任教于伦敦商学院和牛津大学。目前他在伦敦manbetx20客户端下载 学院担任访问学者。他有着非常辉煌的从商经历,曾经创办和壮大了一家咨询公司,然后将其转售。约翰•凯著述甚丰,其中包括《企业成功的基础》(Foundations of Corporate Success, 1993)、《市场的真相》(The Truth about Markets, 2003)和近期的《金融投资指南》(The Long and the Short of It: finance and investment for normally intelligent people who are not in the industry)。

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