专栏公司治理

恒大债务危机暴露出的民营企业治理问题

郑志刚:恒大债务危机本质上是金字塔控股结构下资本系族内部成员间相互抵押担保,变相形成的预算软约束,导致一定程度上出现所谓“大而不倒”现象。

随着manbetx3.0 恒大于12月3日发布无法履行一笔2.6亿美元担保责任公告,广东省人民政府向恒大地产集团派出工作组,恒大集团债务危机剧集更新。

在很多人的眼中,恒大集团和已经破产重整的海航一样是标准的民企。如果恒大集团只是类似于家庭手工作坊和夫妻餐饮店(manbetx20客户端下载 学上所谓的“新古典资本主义企业”)那样的所有权与经营权统一的民企,即使由于举债到期无法偿还本金利息,引发债务危机,理论上,债权人可以上门把恒大集团举债时用来抵押担保的 “牛”拉走,“房子”拆了,看起来似乎并没有什么太大不了的。

但问题的复杂之处在于,恒大集团是以其旗下上市公司进行显性或隐性抵押担保,因而恒大集团债务危机是与背后的权益融资深度关联的债务融资引发的投资无法收回本金和实现回报的危机。

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公司治理新视野

郑志刚,manbetx3.0 人民大学财政金融学院金融学教授,manbetx3.0 人民大学“杰出学者”特聘教授,博士生导师,manbetx20客户端下载 学博士。他兼任manbetx3.0 上市公司协会第三届独立董事专业委员会委员、“manbetx3.0 公司治理50人论坛”成员、北京国有资产法治研究会副会长,以及太平石化金融租赁、泰康资产等多家公司独立董事。著有《好公司都是设计出来的》《成为董事长—郑志刚公司治理通识课》《分散股权时代的manbetx3.0 公司治理:理论与证据》《国企混改的理论、路径和模式》等著作。

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